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中国为什么需要特斯拉?

  • 作者:admin    最后更新:2020-01-08 17:21    点击数:
  • 图片来源@视觉中国

    在2011年之前,中国已经拥有较为完整的手机产业链,但一直没有得到有效的整理。富士康代工以及中国庞大的市场需求,结合苹果公司的管理能力,让中国手机产业链上升一个台阶。

    这还没完,因为运气来了挡也挡不住。

    ▼  我国有部分厂家打入特斯拉充电设备供应商目录

    ▼ 特斯拉充电设备供应商一览

    上游原材料是确定性最高的受益者。

    特斯拉的“运气”还不止于此。

    投桃报李,马斯克在去年的公开场合掷地有声的说:

    钴、锂、磁材及铜箔等有色板块多个标的将由此成为特斯拉的潜在供应商。

    2、充电桩

    数据来源:Tesla,Inside Evs,HMPOWER,“快科技”,国泰君安证券研究

    【注:以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《细数特斯拉的五次盈利》、《特斯拉放量,材料端直接受益 ——锂电材料专题系列报告 》、《进入特斯拉供应链,全球化更进一步》、《谁是特斯拉的小伙伴--充电桩Alpha系列之特斯拉充电设备国产化》、《特斯拉的中国梦——深挖中国制造系列第三篇》、《聚焦关键核心技术创新公司,特斯拉落户上海助推电动全球化 》、《2月工程机械销量喜人,特斯拉打响新能源车价格战  》、《特斯拉入华国产,有望带动高镍腾飞》、《先导智能(300450):生产维持高位,现金流有所改善》、《中科三环(000970): 拟参股南方稀土,扩产迎新能源磁材增长》、《南山铝业(600219):业绩基本符合预期,后看汽车板放量》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。】

    01 特斯拉速度02 中国为什么需要特斯拉?03 特斯拉“国产化”大潮,哪些环节将受益?

    特斯拉最近的好消息有点多。

    前有上海超级工厂量产提前,曾困扰公司的产能地狱大有好转,后有去年四季度全球交付量创历史新高,超出市场预期。

     

    图片来源@视觉中国

    先导智能(300450)曾在2018年底公告,与特斯拉签订了卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备的采购合同,合同金额约4300万。

    A股有色上市公司中,华友钴业/洛阳钼业(钴),赣锋锂业/天齐锂业(氢氧化锂),铜陵有色/诺德股份(锂电铜箔),中科三环(电机磁材),南山铝业(四门两盖)以及东睦股份(动力器件壳体)等标的值得关注。

    ▼ 举例:特斯拉锂电池组供应商一览

    2019年1月7号上海工厂开始建设,同年12月30号就交付了第一批15辆汽车。

    2、苹果为国内市场培育了大量的智能手机需求。

    伴随着这条宣言而来的,是1月3日特斯拉新一代主打车型Model 3的降价消息——

    图片来源:直观学机械,国泰君安证券研究

    如果特斯拉真的如允诺中所言,将所有零部件国产化,那么我们能否期待它能像当年苹果产业链在国内的落地生根那样,长远来看让本土电动车企业受益呢?

    比如目前特斯拉最核心的锂电池组中,锂电池PACK的制造商是日本松下、正极材料和隔膜供应商为日本住友化学,负极材料的供应商为日本日立化学,电解液由日本三菱化学生产。

    电池组中,只有电池连接器是由中国的长盈精密提供,而盖板和保护壳由旭升股份提供。

    推荐标的:众业达(002441)、万马股份(002276),智慧能源(600869)。

    从上海浦东机场向西南,沿绕城高速行驶约40分钟,一年多以前,这里还是一片农田。

    怎么办?或许回顾中国自主手机品牌的崛起,可以给我们一点启示和灵感。

    2018年10月17日,特斯拉官宣,以9.73亿元人民币的价格成功摘得上海临港装备产业区Q01-05地块,面积为1297.32亩。

    国泰君安电新团队和我们分享了他们的最新观点:

    源源不断的资金,让特斯拉超级工厂得以将1-2年的工期压缩至8个月。

    建厂需要大量的资金,若要以超乎寻常的速度建厂,对资金的消耗量就更大了。

    元旦当天,特斯拉在其官方微信公众号上发布了一条如下的宣言:

    3、其他受益标的:

    资料来源:国泰君安证券研究

    图片来源:直观学机械,国泰君安证券研究

    具体来看,其供应链涉及包括动力总成系统、电驱系统、充电、底盘、车身、其他构件、中控系统、内饰和外饰等十个部分,涉及直接、间接供应商一百余家。

    “再一次,改变一切”。

    我们筛选了已经与特斯拉充电站形成合作的A股充电桩相关公司,其在未来市场开拓中,有望与特斯拉进一步加深合作。

    目前,特斯拉的21家直接供应商中,11家为充电桩设备及运营企业,占比达50%。

    马斯克曾用“震惊”来表述眼前的一切,而这种速度,也被上海市官方定义为——“特斯拉速度”。

    薄弱就得补,但整车制造难就难在,他需要一整个产业链的支撑和完善。

    去年11月就传出新闻,特斯拉已经与宁德时代达成一项初步的非约束性协议,后者最早将从2020年开始向特斯拉上海工厂供应电池。

    ▼ 特斯拉单车对应上游原材料一览

    其中,特斯拉的核心技术供应商大部分来自日本、美国和欧洲,国内企业大多作为二级原材料供应商进入供应链体系。

    特斯拉的Model 3,是否有可能成为电动车界的iPhone 4,改变整个汽车行业的一切?而支撑其产量提速和售价下调的上海工厂,又是一个怎样神奇的存在?

    中国手机产业的转折点,实际上是伴随着2011年苹果公司的进入才出现的。在此之前的波导、夏新等中国手机品牌,由于缺少先进的技术和成熟的产业链,无一不是“昙花一现”。

    然而事情正在起变化。

    得益于此,我们今天才可以在全球手机排行榜上,看到华为、OPPO、VIVO、小米等企业的名字。

    “如此低位的价格诚意,毫不掩饰地表现出特斯拉对中国这个全球最大潜在电动车市场的野心,同时也意味着特斯拉供应链的国产化,正在以超出大家预期的速度进行着。”

    于是这片农田,就此化身为特斯拉在上海的超级工厂。

    特斯拉元旦祝福的对象,既是客户,也是对手,信心满满,霸气十足。这不禁让人想起了当年Iphone4发布时苹果那句技惊四座的口号——

    由中国工厂生产的标准续航升级版Model 3(包含基础版辅助驾驶功能)售价从原来的35.58万元降价至29.905万(含补贴后)。而1月7日本周二,中国特斯拉超级工厂制造的Model 3也将正式开始对外交付。

    1、电池和电池原材料

    通过苹果手机的普及,国内智能手机行业需求大爆发,首先给国产手机及产业链提供了做大做强的机会,最后开始进口替代。

    2019年3月,特斯拉宣布与中国多家银行(包括中国建设银行、中国农业银行、中国工商银行、上海浦东发展银行)签署协议,共计贷款35亿元人民币。此后在10月份和12月份,特斯拉又接连从多家银行以“最优质的国企才能拿到的最低利率”累计贷款150亿元。

    1、苹果以自己超强的供应链管理能力,为其他手机公司整理好了国内的手机产业链。

    南山铝业(600219)是特斯拉汽车板的核心供应商。国泰君安有色团队认为,公司目前具备汽车板产能10万吨,2019年8月公告将新建10万吨产能,特斯拉上海工厂的投产将直接带动公司汽车板业务快速增长。

    无论是土地、建设、资金、补贴、政策,特斯拉此次进入中国,各个环节都如丝般顺滑,于是才有了开头的故事:

    “2020年年底,Model 3所有零部件全面国产化!”

    就算在此之前,随着特斯拉电动车在中国的产能逐渐铺开,特斯拉Model 3的电池、电机、零件壳体也将对产业链原材料产生强需求——

    中科三环(000970)是特斯拉电机磁材的主要供应商。国泰君安有色团队认为,特斯拉超级工厂将直接拉动毛坯钕铁硼需求量超过1500万吨。

    随着特斯拉产业链重心向中国转移,同时在充电设施新国标下,中国充电设备的制造商、运营商、集成商等有望在特斯拉中国化中进一步提高参与程度。

    中国企业,正在一步步打进特斯拉的核心供应链之中。

    国泰君安高端装备团队认为,尽管设备金额较少,但直接与特斯拉签订设备合同意义重大,标志着公司设备获得全球范围认可。特斯拉超级工厂对应锂电需求超30GWh,设备需求达100亿级,公司作为国内锂电设备龙头,有望持续获得订单,并有助于实现对日韩锂电设备的替代。

    这其中,以下几个环节必须重点关注:

    去年8月30日,工信部发布新一期《免征车辆购置税新能源汽车车型目录》,特斯拉全系车型入围;2019年10月份,工信部又公示了《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第325批),尚未建成的特斯拉上海工厂赫然在列。

    ▼ 特斯拉供应链

    在此前的报告《宁德时代、比亚迪们的下一个十年》中我们曾经提及,中国在电动车产业链上最薄弱的环节就是整车制造。

    钛媒体注:本文来源于微信公众号国泰君安证券研究(ID:gtjaresearch),作者:国泰君安电新团队,钛媒体经授权发布。

    表面看来,苹果利用中国廉价的劳动力和完善的产业链,赚取了数以亿计的利润,但在中国手机自主品牌的崛起之路上,它同样“居功至伟”。

    上游原材料的钴、锰、镍、锂、石墨,中下游的连接器,包括下游的整车环节,都会产生较大的动能,让整个动力车产业链将会大受裨益,我们的材料、装备、锂电池必然会有立讯精密这类优秀的长牛诞生。

    如果我们深挖特斯拉超级工厂背后的供应链公司会发现,和苹果产业链、华为产业链相比,汽车在产业链的长度和深度上要远远超过智能手机,有望持续受益的供应商名单也更长。

    除了潜在的电池供应商宁德时代之外,特斯拉也正在考虑将电池从松下切换成LG南京工厂,而LG电池的上游材料基本都是中国产,成本会节约更多。

    那么,中国为什么要给特斯拉如此多的优待?

    图片来源:直观学机械,国泰君安证券研究